Inflation reaction : ECB to cut rates in October
- 01 Octubre 2024 (5 min de lectura)
| EMU | ||||||
| Headline HICP (in % yoy) | Headline | Core | Germany | France | Italy | Spain |
August September (AXA IM) | 2,2 | 2,8 | 2,0 | 2,2 | 1,2 | 2,4 |
| 1,7 | 2,7 | 1,7 | 1,7 | 0,6 | 1,6 | |
| September (Refinitiv Consensus) | 2,0 | 2,8 | 1,9 | 2,0 | 1,0 | 1,9 |
| September (Flash) | 1,8 | 2,7 | 1,8 | 1,5 | 0,8 | 1,7 |
Source: Eurostat, Bloomberg and AXA IM Research, October 2024
Euro area headline inflation dropped to 1.8% yoy in September (-0.4pt), slightly above our forecast but below consensus (2%). Energy deflation accounts for most of the deceleration (-6% yoy) but core inflation decelerated to 2.7% yoy (-0.1pt). It is in line with our forecast and below consensus (2.8%). But most importantly it is a large miss versus ECB September macroeconomic projections. The ECB had a core inflation averaging 2.9% in Q3, which implied a figure around 2.9% for September (Exhibit 2).
ECB to cut rates at its October meeting. Considering the persistent nature of today's inflation downside surprise on ECB's forecasts, as well as the October meeting market pricing (25bps cut priced with over 90% probability), we now expect the ECB to cut rates by 25bps at its October meeting, reflecting their data-dependence and meeting-by-meeting approach. We will review our rate expectations beyond October and publish a revised path by the end of this week.
Faster core disinflation
EMU services inflation decelerated to 4.0% from 4.1% in August but the decline is less important than initially thought. We suspect French large decline in CPI services inflation (from 3% to 2.5%) has been less important through harmonised measure, while services inflation continue to remain elevated in several countries. It can be Germany that may have stronger services inflation through harmonized measure (CPI services inflation came at 3.8% ,from 3.9%), but we suspect some stickiness in the Netherlands and Belgium. In Italy, HICP services inflation declined by 0.3pt to 3.1% yoy.
Consequently, the picture is a bit blurred. Services inflation stays elevated but disinflationary trend well entrenched. Monthly pace in September came at -1% (non-seasonally adjusted), much closer to last decade average while the ECB seasonally adjusted measure shows a small tick up (Exhibit 3).
All the more so as non-energy industrial goods (NEIG) inflation stayed muted at +0.4% yoy (flat from August). In several countries such as Italy and Spain, September is usually the month with some goods being repriced after the summer sales, but it seems weak demand weigh on the normalisation of prices (i.e Italian NEIG rose by 5.3% mom, a much lower level than the average in last decade that is closer to +8.5% excluding COVID period).
Disclaimer
Este documento tiene fines informativos y su contenido no constituye asesoramiento financiero sobre instrumentos financieros de conformidad con la MiFID (Directiva 2014/65/UE), recomendación, oferta o solicitud para comprar o vender instrumentos financieros o participación en estrategias comerciales por AXA Investment Managers Paris, S.A. o sus filiales.
Las opiniones, estimaciones y previsiones aquí incluidas son el resultado de análisis subjetivos y pueden ser modificados sin previo aviso. No hay garantía de que los pronósticos se materialicen.
La información sobre terceros se proporciona únicamente con fines informativos. Los datos, análisis, previsiones y demás información contenida en este documento se proporcionan sobre la base de la información que conocemos en el momento de su elaboración. Aunque se han tomado todas las precauciones posibles, no se ofrece ninguna garantía (ni AXA Investment Managers Paris, S.A. asume ninguna responsabilidad) en cuanto a la precisión, la fiabilidad presente y futura o la integridad de la información contenida en este documento. La decisión de confiar en la información presentada aquí queda a discreción del destinatario. Antes de invertir, es una buena práctica ponerse en contacto con su asesor de confianza para identificar las soluciones más adecuadas a sus necesidades de inversión. La inversión en cualquier fondo gestionado o distribuido por AXA Investment Managers Paris, S.A. o sus empresas filiales se acepta únicamente si proviene de inversores que cumplan con los requisitos de conformidad con el folleto y documentación legal relacionada.
Usted asume el riesgo de la utilización de la información incluida en este documento. La información incluida en este documento se pone a disposición exclusiva del destinatario para su uso interno, quedando terminantemente prohibida cualquier distribución o reproducción, parcial o completa por cualquier medio de este material sin el consentimiento previo por escrito de AXA Investment Managers Paris, S.A.
La información aquí contenida está dirigida únicamente a clientes profesionales tal como se establece en los artículos 194 y 196 de la Ley 6/2023, de 17 de marzo, de los Mercados de Valores y de los Servicios de Inversión.
Queda prohibida cualquier reproducción, total o parcial, de la información contenida en este documento.
Por AXA Investment Managers Paris, S.A., sociedad de derecho francés con domicilio social en Tour Majunga, 6 place de la Pyramide, 92800 Puteaux, inscrita en el Registro Mercantil de Nanterre con el número 393 051 826. En otras jurisdicciones, el documento es publicado por sociedades filiales y/o sucursales de AXA Investment Managers Paris, S.A. en sus respectivos países.
Este documento ha sido distribuido por AXA Investment Managers Paris, S.A., Sucursal en España, inscrita en el registro de sucursales de sociedades gestoras del EEE de la CNMV con el número 38 y con domicilio en Paseo de la Castellana 93, Planta 6 - 28046 Madrid (Madrid).
© AXA Investment Managers Paris, S.A. 2024. Todos los derechos reservados.
Advertencia sobre riesgos
El valor de las inversiones y las rentas derivadas de ellas pueden disminuir o aumentar y es posible que los inversores no recuperen la cantidad invertida originalmente.