Perspectivas para 2025: Aspectos destacados e implicaciones para la inversión

Dos grandes incertidumbres están en el centro de las perspectivas económicas y de inversión mundiales: ¿en qué medida el presidente electo de Estados Unidos, Donald Trump, traducirá sus promesas de campaña en políticas? ¿Qué éxito tendrá China en la reactivación de su economía?

Nuestra opinión es que Trump no cumplirá plenamente lo que sugirió sobre el aumento de los aranceles, las deportaciones de migrantes y los menores impuestos. Sin embargo, prevemos que hará lo suficiente en estos frentes para tener un impacto significativo en el crecimiento de Estados Unidos, ya que estas políticas se adentran en 2026.

En cuanto a China, nuestra hipótesis es un apoyo continuo, suficiente para lograr una desaceleración controlada del crecimiento en los próximos dos años. Pero estas suposiciones para las dos economías más grandes del mundo regirán la dinámica del resto del mundo. En general, esperamos que el crecimiento mundial se mantenga en el 3,2% en 2025, pero luego se relaje hasta el 2,9% en 2026. 

Principales implicaciones para la inversión

La agenda política radical de Trump ha alimentado cierta incertidumbre en los mercados financieros, en términos de futuros retornos de las inversiones.

Sin embargo, creemos que las perspectivas macroeconómicas centrales siguen siendo favorables tanto para la renta fija como para la renta variable. En última instancia, el crecimiento, la inflación estable y los tipos de interés más bajos deberían respaldar a los mercados.

Pero las decisiones de inversión deben tener en cuenta la resiliencia de los flujos de caja y las valoraciones, dados los riesgos políticos y las preocupaciones más generales.

Por ahora, no esperamos una recesión en 2025, lo que debería contribuir a generar retornos positivos en la renta variable, mientras que los mercados de crédito deberían proporcionar atractivas oportunidades de rentas.

Escenario central: La agenda política estadounidense debería ser positiva para la renta variable

Nuestra opinión: El contexto macroeconómico subyacente y la posible combinación de políticas en Estados Unidos parecen favorables para la renta variable. La agenda de Trump genera un impulso de crecimiento potencialmente positivo. La reducción de los impuestos de sociedades y la desregulación también deberían respaldar los mercados de renta variable.

El impulso de los beneficios será un motor clave y esperamos que la renta variable estadounidense siga liderando el camino, con un potencial alcista procedente de sectores temáticos como la automatización, mientras que la fuerte inversión continuada en tecnología e inteligencia artificial también debería ser un factor clave. Fuera de Estados Unidos, las perspectivas son más dispares. La renta variable de los mercados emergentes tendría dificultades ante las guerras arancelarias y un dólar más fuerte, y aunque las perspectivas de crecimiento y beneficios de la renta variable de Europa son más moderadas que las de Estados Unidos, ofrece valoraciones más atractivas.

Escenario central: Unos tipos de interés más bajos son buenos para la renta fija

Nuestra opinión: La probable trayectoria de los tipos de interés debería respaldar un rendimiento decente en los mercados de renta fija, y el crédito seguirá ofreciendo oportunidades atractivas de obtener rentas.

El nivel de rendimientos imperante en los mercados de bonos desarrollados proporciona la base para un sólido retorno de las rentas, que debería mantenerse por encima de la inflación. En cuanto al crédito, el retorno adicional y el buen estado de los balances corporativos sustentan el atractivo tanto de los bonos investment grade como de los bonos de alto rendimiento (high yield). Las valoraciones son motivo de preocupación y, por supuesto, la confianza de los inversores hacia el crédito estará sujeta a la evolución incierta de los riesgos políticos y geopolíticos, pero en términos de rendimiento ajustado al riesgo, el crédito es atractivo.

Escenario central: Los riesgos han aumentado, las estrategias de corta duración siguen siendo atractivas

Nuestra opinión: Hay que tener en cuenta numerosos riesgos: la evolución incierta de las tensiones políticas y geopolíticas, así como el perfil de deuda pública de muchos países. Los inversores más prudentes podrían considerar estrategias centradas en el crédito de corta duración que están ofreciendo una rentabilidad esperada ajustada al riesgo potencialmente atractiva.

El retorno adicional y el buen estado de los balances corporativos sustentan el atractivo tanto de los bonos investment grade como de los bonos de alto rendimiento (high yield). Este es especialmente el caso de las estrategias de corta duración. Seguimos considerando que el high yield estadounidense, una clase de activo de corta duración, podría ofrecer retornos saludables.

Búsqueda continua de objetivos de cero emisiones netas

La inversión en la transición ecológica seguirá siendo un asunto importante en todo el mundo, incluso en Estados Unidos, a pesar de la previsiblemente preferencia de la administración Trump por la producción de petróleo y gas frente a los subsidios a las energías renovables.

La Ley de Reducción de la Inflación (IRA, por sus siglas en inglés) de Joe Biden impulsó unas inversiones en tecnología limpia por valor de 493.000 millones de dólares en los dos años siguientes a la introducción de esta ley, por lo que, aunque algunas empresas retrocedan con algunas de esas inversiones en respuesta al nuevo clima político, muchas inversiones en fabricación limpia ya tienen acero en el suelo. ¹ Las previsiones de aumentos significativos del consumo de electricidad impulsadas por el sector tecnológico y la demanda de energía de China— promoverán una mayor integración de los activos de energía solar y eólica en las redes eléctricas. Por ende, los enfoques de inversión centrados en la sostenibilidad seguirán beneficiándose de un amplio y creciente conjunto de oportunidades.