![](/sites/spain/files/styles/standard_banner_xs/public/header/axa-im-insight-landing-building-g1437485788.jpg?h=e66583f6&itok=Br98Np5b)
ECB Preview: Mainly an interim assessment towards June rate cut
- 04 Abril 2024 (3 min de lectura)
A decision free meeting
Depo rate is to remain at 4%. Policy guidance at the time of the March meeting was very clear: “we will know a bit more in April, and a lot more in June”. Meanwhile, latest activity data are consistent with ECB downwardly revised March baseline foreseeing tentative signs of improvement in the short-term projecting euro area Q1 GDP growth at +0.1% q/q. We agree although we have been flagging downside risk recently. “Flash” March inflation eased further (0.2pp) yielding headline and core at 2.4% y/y and 2.9% y/y respectively. Although prints came in lower-than-expected, services inflation remained at 4% for a fifth month in a row showing still resilient domestic pressures to prolong ECB’s concerns about “high domestic inflation” mentioned at the March meeting.
Building data dependent large majority for June rate cut
Next week’s meeting comes just four weeks from the previous one, naturally reducing the amount of new information available from March’s fresh forecasts. Over the next few weeks, preliminary estimates of eurozone’s Q1 24 national accounts (30 April) as well as Q1 24 wage growth, including ECB’s series (likely to be released between the second and third week of May) will be released. These will be crucial outturns to check ECB’s key assumptions underpinning the March forecasts: expected labour productivity pick-up and reduced profits absorbing increased labour costs and input into Eurosystem’s staff forecast update at the June meeting. Meanwhile, we have noticed increased Governing Council’s view convergence for the start of the easing cycle. In other words, the bar is set to be very high not to cut in June.
What may come next after June – watch for market guidance
Firmly pre-committing to a June rate cut bar a significant data/event surprise, President Lagarde is likely to be asked about the shape of the easing cycle during the Q&A. We do not think that she will be in a position to say much at such an early stage, but sticking to data-dependence in the context of its three pillar strategy, namely, inflation outlook, underlying inflation and the strength of monetary policy transmission. We think she is likely to keep a prudent tone – all but declaring final victory over (domestic) inflation. Similar to the March meeting, she may venture onto commenting with regards to market expectations – 91bps worth of cuts by year-end at the time of writing.
No change to our rate call
We maintain our long-held call of a 25bp rate cut in June – three in total this year.
Artículos relacionados
Ver todos los artículos
![](/sites/spain/files/styles/364x205/public/header/axa-im-insight-landing-building-g1336638475_0.jpg?itok=p7hSC8o9)
ECB reaction: Uncertain in January, rendez-vous in March
- por François Cabau,
- 26 Enero 2024 (3 min de lectura)
![](/sites/spain/files/styles/364x205/public/header/axa-im-insight-landing-building-g1336638475_0.jpg?itok=p7hSC8o9)
ECB Preview: Early rate cut pushback in an interim meeting
- por François Cabau,
- 22 Enero 2024 (3 min de lectura)
![](/sites/spain/files/styles/364x205/public/header/axa-im-insight-landing-building-g1336638475.jpg?itok=Abcp4Wyf)
China reaction: GDP as expected, questions raised on policy direction
- por
- 18 Enero 2024 (5 min de lectura)
Disclaimer
Este documento tiene fines informativos y su contenido no constituye asesoramiento financiero sobre instrumentos financieros de conformidad con la MiFID (Directiva 2014/65 / UE), recomendación, oferta o solicitud para comprar o vender instrumentos financieros o participación en estrategias comerciales por AXA Investment Managers Paris, S.A. o sus filiales.
Las opiniones, estimaciones y previsiones aquí incluidas son el resultado de análisis subjetivos y pueden ser modificados sin previo aviso. No hay garantía de que los pronósticos se materialicen.
La información sobre terceros se proporciona únicamente con fines informativos. Los datos, análisis, previsiones y demás información contenida en este documento se proporcionan sobre la base de la información que conocemos en el momento de su elaboración. Aunque se han tomado todas las precauciones posibles, no se ofrece ninguna garantía (ni AXA Investment Managers Paris, S.A. asume ninguna responsabilidad) en cuanto a la precisión, la fiabilidad presente y futura o la integridad de la información contenida en este documento. La decisión de confiar en la información presentada aquí queda a discreción del destinatario. Antes de invertir, es una buena práctica ponerse en contacto con su asesor de confianza para identificar las soluciones más adecuadas a sus necesidades de inversión. La inversión en cualquier fondo gestionado o distribuido por AXA Investment Managers Paris, S.A. o sus empresas filiales se acepta únicamente si proviene de inversores que cumplan con los requisitos de conformidad con el folleto y documentación legal relacionada.
Usted asume el riesgo de la utilización de la información incluida en este documento. La información incluida en este documento se pone a disposición exclusiva del destinatario para su uso interno, quedando terminantemente prohibida cualquier distribución o reproducción, parcial o completa por cualquier medio de este material sin el consentimiento previo por escrito de AXA Investment Managers Paris, S.A.
La información aquí contenida está dirigida únicamente a clientes profesionales tal como se establece en los artículos 194 y 196 de la Ley 6/2023, de 17 de marzo, de los Mercados de Valores y de los Servicios de Inversión.
Queda prohibida cualquier reproducción, total o parcial, de la información contenida en este documento.
Por AXA Investment Managers Paris, S.A., sociedad de derecho francés con domicilio social en Tour Majunga, 6 place de la Pyramide, 92800 Puteaux, inscrita en el Registro Mercantil de Nanterre con el número 393 051 826. En otras jurisdicciones, el documento es publicado por sociedades filiales y/o sucursales de AXA Investment Managers Paris, S.A. en sus respectivos países.
Este documento ha sido distribuido por AXA Investment Managers Paris, S.A., Sucursal en España, inscrita en el registro de sucursales de sociedades gestoras del EEE de la CNMV con el número 38 y con domicilio en Paseo de la Castellana 93, Planta 6 - 28046 Madrid (Madrid).
Advertencia sobre riesgos
El valor de las inversiones y las rentas derivadas de ellas pueden disminuir o aumentar y es posible que los inversores no recuperen la cantidad invertida originalmente.