Por qué los bonos de corta duración pueden ofrecer oportunidades atractivas en 2025
- 02 Abril 2025 (5 min de lectura)
Puntos Clave
Los inversores han ido recurriendo cada vez más a los bonos de corta duración en los últimos años. Creemos que hay tres razones para ello:
1. Salir de la liquidez,
Con la caída de tipos de los bancos centrales, el rendimiento disponible de la liquidez también está disminuyendo. Los bonos de corta duración, con retornos potencialmente superiores, menos volatilidad y un perfil naturalmente líquido, podrían ser una opción interesante para los inversores.
2. Retornos ajustados al riesgo
Tras la gran oleada de ventas de bonos en 2022, muchos inversores han estado reconsiderando su cartera de renta fija a más largo plazo. En su lugar, se han centrado en la duración corta que, por sus características, ofrece un refugio potencial durante episodios de volatilidad en los mercados. Recientemente, la pendiente de las curvas de rendimiento se ha hecho más pronunciada, sin embargo, esto ha ido acompañado de un fuerte aumento de la volatilidad observada en los rendimientos a más largo plazo. Esta volatilidad compensa con creces la pequeña prima de rendimiento que se obtiene al invertir en el extremo más largo, lo que pone de relieve el mayor potencial ajustado al riesgo en el extremo más corto.
3. Flexibilidad para generar alfa
Las estrategias de bonos de corta duración tienen la capacidad de generar alfa gracias a las numerosas formas en que pueden integrarse en las carteras. Ya se trate de sectores, zonas geográficas o clases de activos, existen muchas opciones disponibles para satisfacer las necesidades de los inversores.
Hemos gestionado estrategias de corta duración durante más de 25 años y contamos con una amplia oferta en todo el espectro de riesgo de renta fija. Los bonos de corta duración no son homogéneos y pueden ayudar a los inversores con diferentes resultados más allá de los tres mencionados anteriormente. Más adelante analizaremos con mayor detalle algunos de estos resultados y posibles enfoques.
¿Por qué son atractivos los bonos de corta duración para 2025?
Para los inversores, es un contexto difícil debido en gran medida a las políticas económicas de la Administración Trump y a las preocupaciones por los impactos inflacionistas y de crecimiento que podrían tener los aranceles que se están imponiendo. La duración corta puede utilizarse como herramienta defensiva en la combinación general de una cartera y, por tanto, resulta adecuada en el entorno actual.
El extremo más largo de la curva suele ser más volátil, ya que es más sensible a los tipos de interés - esto se observó después del anuncio de los aranceles del presidente de EE. UU., Donald Trump, cuando la pendiente de la curva se hizo más pronunciada y los bonos con vencimientos más largos experimentaron la mayor parte de la volatilidad. Con la probabilidad de que la incertidumbre continúe durante algún tiempo, esto hace que los bonos de corta duración sean más atractivos, ya que tienden a ser menos volátiles.. Quienes buscan rendimientos adicionales pueden utilizar bonos de corta duración para acceder a clases de activos de renta fija con mayores rendimientos, como los bonos de alto rendimiento (high yield) y deuda de mercados emergentes.
Los bonos de corta duración también tienden a reflejar las políticas de tipos de interés de los bancos centrales. Por lo general, estos últimos proporcionan indicaciones sobre las próximas medidas que tomarán, lo que significa que hay menos sobresaltos. Esto se traduce en una mayor estabilidad de los rendimientos, ya que tenemos más visibilidad sobre lo que cabe esperar. Este no es el caso de los bonos de larga duración, ya que existen muchos más factores que influyen en el extremo largo de la curva. Ello conlleva más volatilidad en el retorno total de los títulos con vencimientos más largos.
Por lo tanto, suponiendo que los bancos centrales no protagonicen sorpresas, esperamos que la duración corta ofrezca oportunidades atractivas a los inversores en 2025.
Enfoques de inversión para lograr resultados
Diversificación: Duración corta global sin restricciones
A la hora de adoptar un enfoque global para una asignación de corta duración, creemos que es importante contar con flexibilidad para invertir dinámicamente en diferentes sectores, regiones y clases de activos. Nuestra estrategia global sin restricciones utiliza esa flexibilidad para aportar las mejores ideas de todo el universo de renta fija. Esto permite una amplia diversificación entre los mercados desarrollados y emergentes, así como entre las clases de activos y las calificaciones crediticias.
Un enfoque flexible no solo posibilita a los inversores acceder a la diversificación, sino que creemos que también nos ayuda a responder tácticamente a los cambios en el mercado. Un ejemplo de ello fue en 2022, cuando aumentamos nuestra exposición al mercado Investment Grade en libras esterlinas. A pesar de ser un mercado pequeño, con experiencia y conocimientos locales es posible identificar oportunidades. Tras el minipresupuesto, cuando los rendimientos del Gilt subieron y los diferenciales de crédito se ampliaron, aumentamos nuestra exposición para intentar beneficiarnos de unas valoraciones atractivas.
Por estas razones, creemos que un enfoque de asignación activa es importante para las estrategias globales de corta duración con el fin de poder beneficiarse de las mejores oportunidades en todo el mundo.
Salir de la liquidez / crecimiento: Crédito en euros
A pesar de la compresión de los diferenciales, el rendimiento ofrecido por los segmentos de Investment Grade y alto rendimiento en euros sigue siendo atractivo desde una perspectiva histórica. Por tanto, en lo relativo al crédito de corta duración en euros, los inversores pueden acceder a rendimientos históricamente atractivos con menor volatilidad.
Para los inversores que buscan salir de la liquidez, el mercado Investment Grade de corta duración en euros ofrece una opción defensiva. El universo Investment Grade en euros en su conjunto es sustancial, por lo que brinda a los inversores de corta duración acceso a una liquidez constante y una amplia diversificación.
Para aquellos que buscan crecimiento, podría merecer la pena considerar el high yield en euros de corta duración. A través de una estrategia de high yield en euros de corta duración, un inversor debería seguir siendo capaz de captar una parte considerable del retorno total del mercado general de alto rendimiento (high yield) en euros, al tiempo que trata de limitar la volatilidad.
Con ambos enfoques, creemos que contar con un marco de inversión sólido, incluido un estricto proceso de venta, es clave para reflejar con éxito las oportunidades en el universo de crédito de corta duración en euros.
Disclaimer
Información importante
No puede garantizarse el éxito de nuestras estrategias de inversión. Los inversores podrían perder todo o parte del capital invertido. Nuestras estrategias están sujetas a riesgos específicos tales como el de renta variable, mercados emergentes, inversiones internacionales; inversiones en el universo de la pequeña y microcapitalización; inversiones en sectores o clases de activos específicos, riesgo de volatilidad, riesgo de liquidez, riesgo de crédito, riesgo de contraparte, riesgo de derivados, riesgo jurídico, riesgo de valoración, riesgo operativo y riesgos relacionados con los activos subyacentes. Algunas estrategias también pueden implicar apalancamiento, que puede incrementar el efecto de los movimientos del mercado en la cartera y acarrear un riesgo significativo de pérdidas.
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