Plotting in the Open
- 25 Marzo 2024 (10 min de lectura)
KEY POINTS
- The Fed seems ready to tolerate accidents on the road to disinflation and maintains an easing narrative
- We explore the possibility some broad-based monetary and currency disorder could be a consequence of another protectionist push in the US, with a succession of competitive devaluations.
Jay Powell steadied the Fed’s narrative last week, and with the “dot plot” still pointing to three cuts this year, the market was reassured. It seems the central bank has a relatively wide tolerance margin for accidents on the road to disinflation. This dovish message for this year was somewhat offset by an upward revision in the policy trajectory for the next two years and the longer run. This adds to the sense that the Fed believes the neutral rate has increased. This is reinforced by Powell’s point on the strength of the supply-side in the US, which allows disinflation to co-exist with a still very robust economy, an indication that potential growth has improved. The general impression that the global monetary stance is easing or about to ease was further fuelled by the Bank of England’s dovish message last week, together with the Swiss National Bank’s surprise cut.
Yet, beyond this convergence of central banks in the short term, we think there is a distinct risk of monetary and currency disorder as another trade war may be looming with the US presidential elections ahead. Even if they are not necessarily facing the same quantum of additional tariffs on their exports to the US, China and the Euro area may be tempted to allow their currencies to depreciate to maintain their competitiveness. This could be all the more tempting that spontaneously monetary policies could diverge from the Fed’s, as cyclical conditions in the US are stronger than in most of their key trade partners, and levying additional customs duties would in any case lift price pressure on American consumers. Even within NAFTA, tension could rise. The central bank of Mexico has already chosen to cut without waiting for the Fed, as capital inflows attracted by the perspectives of near shoring could excessively raise the already appreciating peso exchange rate. A succession of disorderly competitive devaluations could ensue across large swathes of the world economy, potentially intensifying support for even more protectionist measures, both in the US and outside the US.
Disclaimer
Este documento tiene fines informativos y su contenido no constituye asesoramiento financiero sobre instrumentos financieros de conformidad con la MiFID (Directiva 2014/65 / UE), recomendación, oferta o solicitud para comprar o vender instrumentos financieros o participación en estrategias comerciales por AXA Investment Managers Paris, S.A. o sus filiales.
Las opiniones, estimaciones y previsiones aquí incluidas son el resultado de análisis subjetivos y pueden ser modificados sin previo aviso. No hay garantía de que los pronósticos se materialicen.
La información sobre terceros se proporciona únicamente con fines informativos. Los datos, análisis, previsiones y demás información contenida en este documento se proporcionan sobre la base de la información que conocemos en el momento de su elaboración. Aunque se han tomado todas las precauciones posibles, no se ofrece ninguna garantía (ni AXA Investment Managers Paris, S.A. asume ninguna responsabilidad) en cuanto a la precisión, la fiabilidad presente y futura o la integridad de la información contenida en este documento. La decisión de confiar en la información presentada aquí queda a discreción del destinatario. Antes de invertir, es una buena práctica ponerse en contacto con su asesor de confianza para identificar las soluciones más adecuadas a sus necesidades de inversión. La inversión en cualquier fondo gestionado o distribuido por AXA Investment Managers Paris, S.A. o sus empresas filiales se acepta únicamente si proviene de inversores que cumplan con los requisitos de conformidad con el folleto y documentación legal relacionada.
Usted asume el riesgo de la utilización de la información incluida en este documento. La información incluida en este documento se pone a disposición exclusiva del destinatario para su uso interno, quedando terminantemente prohibida cualquier distribución o reproducción, parcial o completa por cualquier medio de este material sin el consentimiento previo por escrito de AXA Investment Managers Paris, S.A.
La información aquí contenida está dirigida únicamente a clientes profesionales tal como se establece en los artículos 194 y 196 de la Ley 6/2023, de 17 de marzo, de los Mercados de Valores y de los Servicios de Inversión.
Queda prohibida cualquier reproducción, total o parcial, de la información contenida en este documento.
Por AXA Investment Managers Paris, S.A., sociedad de derecho francés con domicilio social en Tour Majunga, 6 place de la Pyramide, 92800 Puteaux, inscrita en el Registro Mercantil de Nanterre con el número 393 051 826. En otras jurisdicciones, el documento es publicado por sociedades filiales y/o sucursales de AXA Investment Managers Paris, S.A. en sus respectivos países.
Este documento ha sido distribuido por AXA Investment Managers Paris, S.A., Sucursal en España, inscrita en el registro de sucursales de sociedades gestoras del EEE de la CNMV con el número 38 y con domicilio en Paseo de la Castellana 93, Planta 6 - 28046 Madrid (Madrid).
Advertencia sobre riesgos
El valor de las inversiones y las rentas derivadas de ellas pueden disminuir o aumentar y es posible que los inversores no recuperen la cantidad invertida originalmente.