Don’t read after dark!
- 16 Septiembre 2024 (10 min de lectura)
As expected, the ECB did not engage in any meaningful forward guidance beyond the rate cut it provided last week. We consider that keeping the list and characterisation of the downside risks to growth and upside risks to inflation largely unchanged relative to July could be easily challenged given the dataflow over the summer. This “steady boat” approach reflects in our view a difficulty to bridge disagreements across the Governing Council. In these circumstances, we are surprised to see that the market is still pricing 11-bps worth of a cut in October. We stick to our guns and do not expect this before December. True, if the dataflow turns even more concerning – a distinct possibility in our view – the hawks at the Governing Council may have to “capitulate”, taking the ECB to a more decisive path. Yet, it seems to us that, as much as we think that, indeed, a clearer easing outlook is now warranted, the bar to get there remains high.
While the European short-term outlook does not look very promising, the same can be said about the long-term prospects according to the Draghi report released last week. This is not a reading for the faint-hearted – and not just because it stretches along 400 pages of compact macro. His point about the risk of a “slow death” of the EU is clearly intended as a wake-up call, but the report may add to a sense of helplessness by drawing attention to Europe’s difficulties with swift decision-making. The policy recommendations themselves make a lot of sense, but Europeans have known for a long time what needs to be done. The key issue is political appetite at the national level. In our view, the “European machinery” aspects are secondary.
While Europeans look to the US economic performance with envy, locally the focus of the policy debate is squarely on how to mitigate an impending slowdown. The market is hesitating between pricing 25 or 50 bps for this Wednesday’s cut by the Fed. We still maintain our view the Fed will choose 25, even if it is close.
Disclaimer
Este documento tiene fines informativos y su contenido no constituye asesoramiento financiero sobre instrumentos financieros de conformidad con la MiFID (Directiva 2014/65/UE), recomendación, oferta o solicitud para comprar o vender instrumentos financieros o participación en estrategias comerciales por AXA Investment Managers Paris, S.A. o sus filiales.
Las opiniones, estimaciones y previsiones aquí incluidas son el resultado de análisis subjetivos y pueden ser modificados sin previo aviso. No hay garantía de que los pronósticos se materialicen.
La información sobre terceros se proporciona únicamente con fines informativos. Los datos, análisis, previsiones y demás información contenida en este documento se proporcionan sobre la base de la información que conocemos en el momento de su elaboración. Aunque se han tomado todas las precauciones posibles, no se ofrece ninguna garantía (ni AXA Investment Managers Paris, S.A. asume ninguna responsabilidad) en cuanto a la precisión, la fiabilidad presente y futura o la integridad de la información contenida en este documento. La decisión de confiar en la información presentada aquí queda a discreción del destinatario. Antes de invertir, es una buena práctica ponerse en contacto con su asesor de confianza para identificar las soluciones más adecuadas a sus necesidades de inversión. La inversión en cualquier fondo gestionado o distribuido por AXA Investment Managers Paris, S.A. o sus empresas filiales se acepta únicamente si proviene de inversores que cumplan con los requisitos de conformidad con el folleto y documentación legal relacionada.
Usted asume el riesgo de la utilización de la información incluida en este documento. La información incluida en este documento se pone a disposición exclusiva del destinatario para su uso interno, quedando terminantemente prohibida cualquier distribución o reproducción, parcial o completa por cualquier medio de este material sin el consentimiento previo por escrito de AXA Investment Managers Paris, S.A.
La información aquí contenida está dirigida únicamente a clientes profesionales tal como se establece en los artículos 194 y 196 de la Ley 6/2023, de 17 de marzo, de los Mercados de Valores y de los Servicios de Inversión.
Queda prohibida cualquier reproducción, total o parcial, de la información contenida en este documento.
Por AXA Investment Managers Paris, S.A., sociedad de derecho francés con domicilio social en Tour Majunga, 6 place de la Pyramide, 92800 Puteaux, inscrita en el Registro Mercantil de Nanterre con el número 393 051 826. En otras jurisdicciones, el documento es publicado por sociedades filiales y/o sucursales de AXA Investment Managers Paris, S.A. en sus respectivos países.
Este documento ha sido distribuido por AXA Investment Managers Paris, S.A., Sucursal en España, inscrita en el registro de sucursales de sociedades gestoras del EEE de la CNMV con el número 38 y con domicilio en Paseo de la Castellana 93, Planta 6 - 28046 Madrid (Madrid).
© AXA Investment Managers Paris, S.A. 2024. Todos los derechos reservados.
Advertencia sobre riesgos
El valor de las inversiones y las rentas derivadas de ellas pueden disminuir o aumentar y es posible que los inversores no recuperen la cantidad invertida originalmente.