Why Inflation-linked bonds are “persistently” attractive
- 18 Agosto 2023 (3 min de lectura)
Key points:
- Despite the disinflation process, the outlook for inflation remains volatile
- Interest rates are in restrictive territory
- Inflation-linked bonds continued to outperform their nominal counterparts and still offer a good trade off between duration and sticky inflation
After last year’s peak, total inflation has been falling across advanced economies mainly result of lower oil prices. However, core inflation is stubbornly above the 2% target, giving central banks (and fixed income investors) a hard time.
No doubt market sentiment has been dominated by two different themes in 2023: inflation persistence and the timing of the end of the hiking cycle. Multiples are the reasons behind the stickiness in inflation: tighter labour markets, consumer spending resilience, higher fiscal deficits, ongoing supply chain disruptions. Also, the recent uptick in commodity prices is adding upside risks to headline inflation in the short term: the outlook remains volatile, even if we don’t expect inflation to materially reaccelerate.
Source: AXA IM, Refinitive Datastream as of 16 August 2023
Central banks across advanced economies have in consequence pursued the fight against inflation, hiking rates by at least another 100 bp this year. In our view, this additional tightening has brought interest rates into restrictive territory. Real yields are now in positive territory for the first time since the Great Financial Crisis and the transmission of higher rates into the economy should be translated into subdued growth over the coming quarters, as it has been the case for the past decades.
Source: AXA IM, Refinitive Datastream as of 16 August 2023
In this context, we believe that inflation-linked bonds offer an interesting value proposition. First, as economic activity decelerates, real yields should rally as they are a long-term proxy for real growth. At the same time, with inflation breakevens hovering around 2%-2.5%, it seems that there is little inflation premium in current valuations. We see this market mispricing of future inflation, as an opportunity to lock in higher yields at attractive values while protecting against upside risks for inflation.
Despite higher rates and lower total inflation, inflation-linked bonds have outperformed their nominal counterparts since the beginning of the year1 . We think that investors should continue to allocate to inflation linked bonds in their portfolios as a capital preservation strategy as they provide resilience against sticky inflation and will also benefit from looming economic outlook.
- QnJlYWtldmVuIHBlcmZvcm1hbmNlIGluIHRoZSBnbG9iYWwgYWxsIG1hdHVyaXRpZXMgdW5pdmVyc2UgaXMgKzAuNDAlIGFzIG9mIEF1Z3VzdCAxNnRoICpSZWFsIEZlZCBmdW5kIHJhdGUgaXMgY2FsY3VsYXRlZCBieSBzdWJzdHJhY3RpbmcgdGhlIFVuaXZlcnNpdHkgb2YgTWljaGlnYW4gMXllYXIgaW5mbGF0aW9uIGV4cGVjdGF0aW9ucyBmcm9tIHRoZSBjdXJyZW50IEZlZCBmdW5kcyByYXRl
Disclaimer
Esto es una comunicación publicitaria. Ha sido preparado con carácter meramente informativo y no constituye una oferta en un folleto en particular o una invitación para cerrar un trato, comprar o vender ningún instrumento financiero o participar en ninguna estrategia de negociación, incluyendo la prestación de servicios de inversión o análisis financiero.
Este documento ha sido preparado por AXA Investment Managers Paris, S.A., Sucursal En España. A pesar de los esfuerzos dedicados a la revisión del contenido de este documento, no se garantiza de manera implícita o explícita que la información aquí contenida sea exacta y completa. Dicha información podrá ser modificada y/o actualizada sin previo aviso. Ni AXA Investment Managers, sus sucursales, filiales y asimiladas, ni ninguna otra compañía o unidad perteneciente al Grupo AXA, y ninguno de sus directores o empleados podrán ser considerados responsables directos o indirectos de la información aquí contenida.
Usted asume el riesgo de la utilización de la información incluida en este documento. La información incluida en este documento se pone a disposición exclusiva del destinatario para su uso interno, quedando terminantemente prohibida cualquier distribución o reproducción, parcial o completa por cualquier medio de este material sin el consentimiento previo por escrito de AXA Investment Managers Paris, S.A., Sucursal en España. La información aquí contenida está dirigida únicamente a clientes profesionales tal como se establece en las definiciones de los artículos 205 y 207 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores que se aprueba por el Real Decreto Legislativo 4/2015, de 23 de octubre. La información aquí contenida tiene carácter publicitario y se refiere a uno o varios sub-fondos de AXA WORLD FUNDS, SICAV (la IIC), una institución de inversión colectiva inscrita en la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) con el número 239 (www.cnmv.es), donde puede consultarse la lista actualizada de entidades comercializadoras en España de la Sociedad (los Distribuidores españoles). Tenga en cuenta que la sociedad gestora se reserva el derecho, en cualquier momento, de dejar de comercializar la IIC en España, toda vez que se cumplan los requisitos locales y realizado las notificaciones pertinentes.
Este documento contiene breve información sobre el sub-fondo y no detalla todos los posibles riesgos u otros aspectos importantes relativos a su potencial inversión. Las decisiones de inversión se realizarán sobre la base de la lectura y entendimiento de la información contenida en el último folleto de la Sociedad, datos fundamentales para el inversor (DFI) y los últimos informes económicos anuales y semestrales. Los Distribuidores españoles facilitarán a cada inversor, con carácter previo a la suscripción de las acciones del Sub-fondo, una copia traducida al español del DFI y el último informe económico. Podrá obtener un resumen en español de los derechos de los inversores en el siguiente enlace https://www.axa-im.es/resumen-de-los-derechos-del-inversor.
En caso de insatisfacción con los productos o servicios, usted tiene derecho a presentar una queja ante el comercializador o directamente ante la sociedad gestora (más información sobre nuestra política de quejas disponible en https://www.axa-im.es/nuestras-politicas-internas-y-otras-informaciones-importantes y también consultando https://www.axa-im.es/servicio-de-atencion-de-quejas-y-reclamaciones). También tiene derecho a emprender acciones legales o extrajudiciales en cualquier momento si reside en uno de los países de la Unión Europea. La plataforma europea de resolución de litigios online le permite introducir un formulario de reclamación https://ec.europa.eu/consumers/odr/main/index.cfm?event=main.home2.show&lng=ES y le informa, en función de su jurisdicción, sobre sus vías de recurso https://ec.europa.eu/consumers/odr/main/?event=main.adr.show2.
Asimismo, una copia de la memoria de comercialización, siguiendo el modelo establecido por la CNMV, estará disponible a través de los Distribuidores españoles. La documentación obligatoria oficial estaré disponible a través de los Distribuidores españoles, en versión impresa o digital, y también disponible bajo petición marcando +34 91 406 7200, escribiendo a informacion@axa-im.com o consultando www.axa-im.es, donde se podrá obtener información sobre los valores liquidativos de las clases de acciones disponibles en España, así como un resumen de los derechos de los inversores.
Se recomienda obtener más información y recibir asesoramiento profesional antes de llevar a cabo una decisión de inversión. Tenga en cuenta que el valor de una inversión puede fluctuar al alza o a la baja y que rendimientos pasados no garantizan rendimientos futuros. Las proyecciones presentadas son una estimación de la rentabilidad futura basada en datos de la variación de esta inversión en el pasado, y en las condiciones actuales del mercado, y no constituyen un indicador exacto. El rendimiento obtenido puede variar en función de cómo evolucione el mercado y de cuánto tiempo se mantenga la inversión o el producto.
AXA Investment Managers Paris, S.A., Sucursal en España, con Código de Identificación Fiscal W0024065E, inscrita en el Registro Mercantil de Madrid, Tomo 41006, Libro 0, Folio 1, Sección 8, Hoja M-727252, con domicilio Paseo de la Castellana 93, 6ª planta e inscrita en la Comisión Nacional del Mercado de Valores con número de registro oficial 38 como una Sociedad gestora del espacio económico europeo con sucursal en España.
Advertencia sobre riesgos
El valor de las inversiones y las rentas derivadas de ellas pueden disminuir o aumentar y es posible que los inversores no recuperen la cantidad invertida originalmente.