Changing of the Guards
- 15 Julio 2024 (10 min de lectura)
Understandably, the French elections and the US presidential race have focused attention on the potential for radical policy experimentation. We think attention should also be drawn to how even mainstream political forces can be affected by a new approach to macroeconomic management straying away from the main principles which have been guiding policymakers since the 1980s. A circumspect attitude towards the role of fiscal policy in cyclical fine-tuning, the primacy of monetary policy and a distrust for direct state intervention in capital allocation are giving way to enthusiasm for activist fiscal policy, a critical view of the capacity of monetary policy alone to deal with inflation shocks and some appetite for price controls. We review a paper by Van Klooster and Weber which in our view encapsulates very well the new Zeitgeist. While we agree that without determined government action during Covid and the energy price shock triggered by the Ukraine war a painful recession could not have been avoided, there is a risk that what was emergency management turns into a structural shift.
Paradoxically, central banks are coming under heavy criticism when they are on the cusp of a victory on the inflation shock. We do not expect any hard decision this week, but the ECB Governing Council meeting should be the occasion to make it clearer that the June cut was only the start of a process, and we expect the next 25 bps cut coming in September. In the US, the June print for the CPI probably sealed the deal for a first cut in September.
We continue to monitor the latest political developments in France. The President has made it plain he would wait for compromises across political families to emerge before appointing a new Prime Minister. This process could still take some time. We draw attention to the fact that beyond the budget bill for 2025, a new government will have to produce a credible medium-term plan to allow the EU to grant France extra time to bring its deficit to 3%. This will take more than just cobbling up together a non-committal budget.
Artículos relacionados
Ver todos los artículos
Falling into Place
- por Gilles Moëc
- 05 Agosto 2024 (10 min de lectura)
Is it just Haste?
- por Gilles Moëc
- 29 Julio 2024 (10 min de lectura)
Pushing the Walls
- por Gilles Moëc
- 22 Julio 2024 (10 min de lectura)
Disclaimer
Este documento tiene fines informativos y su contenido no constituye asesoramiento financiero sobre instrumentos financieros de conformidad con la MiFID (Directiva 2014/65 / UE), recomendación, oferta o solicitud para comprar o vender instrumentos financieros o participación en estrategias comerciales por AXA Investment Managers Paris, S.A. o sus filiales.
Las opiniones, estimaciones y previsiones aquí incluidas son el resultado de análisis subjetivos y pueden ser modificados sin previo aviso. No hay garantía de que los pronósticos se materialicen.
La información sobre terceros se proporciona únicamente con fines informativos. Los datos, análisis, previsiones y demás información contenida en este documento se proporcionan sobre la base de la información que conocemos en el momento de su elaboración. Aunque se han tomado todas las precauciones posibles, no se ofrece ninguna garantía (ni AXA Investment Managers Paris, S.A. asume ninguna responsabilidad) en cuanto a la precisión, la fiabilidad presente y futura o la integridad de la información contenida en este documento. La decisión de confiar en la información presentada aquí queda a discreción del destinatario. Antes de invertir, es una buena práctica ponerse en contacto con su asesor de confianza para identificar las soluciones más adecuadas a sus necesidades de inversión. La inversión en cualquier fondo gestionado o distribuido por AXA Investment Managers Paris, S.A. o sus empresas filiales se acepta únicamente si proviene de inversores que cumplan con los requisitos de conformidad con el folleto y documentación legal relacionada.
Usted asume el riesgo de la utilización de la información incluida en este documento. La información incluida en este documento se pone a disposición exclusiva del destinatario para su uso interno, quedando terminantemente prohibida cualquier distribución o reproducción, parcial o completa por cualquier medio de este material sin el consentimiento previo por escrito de AXA Investment Managers Paris, S.A.
La información aquí contenida está dirigida únicamente a clientes profesionales tal como se establece en los artículos 194 y 196 de la Ley 6/2023, de 17 de marzo, de los Mercados de Valores y de los Servicios de Inversión.
Queda prohibida cualquier reproducción, total o parcial, de la información contenida en este documento.
Por AXA Investment Managers Paris, S.A., sociedad de derecho francés con domicilio social en Tour Majunga, 6 place de la Pyramide, 92800 Puteaux, inscrita en el Registro Mercantil de Nanterre con el número 393 051 826. En otras jurisdicciones, el documento es publicado por sociedades filiales y/o sucursales de AXA Investment Managers Paris, S.A. en sus respectivos países.
Este documento ha sido distribuido por AXA Investment Managers Paris, S.A., Sucursal en España, inscrita en el registro de sucursales de sociedades gestoras del EEE de la CNMV con el número 38 y con domicilio en Paseo de la Castellana 93, Planta 6 - 28046 Madrid (Madrid).
© AXA Investment Managers Paris, S.A. 2024. Todos los derechos reservados.
Advertencia sobre riesgos
El valor de las inversiones y las rentas derivadas de ellas pueden disminuir o aumentar y es posible que los inversores no recuperen la cantidad invertida originalmente.